Ata do Banco Central: os cinco conselheiros avaliaram subir a taxa para 4,75% em outubro

O Banco Central do Chile esteve perto de subir os juros em outubro. A ata da Reunião de Política Monetária de 26 e 27 de outubro, publicada na quarta-feira, 4 de novembro de 2026, mostra que os cinco conselheiros avaliaram subir a taxa básica (TPM) de 4,5% para 4,75%, embora no fim tenham votado por unanimidade pela manutenção. O motivo central foi o petróleo: a média do WTI e do Brent havia subido cerca de 25% desde o Relatório de Política Monetária (IPoM) de setembro, segundo a ata.

A TPM está em 4,5% desde dezembro de 2025 e é a referência que os bancos usam para definir o custo do crédito e quanto pagam os depósitos. O fato de o Conselho ter colocado uma alta na mesa muda as expectativas para a próxima reunião, na terça-feira, 15 de dezembro, quando também será publicado o IPoM de dezembro.

A ata descreve um cenário "particularmente desafiador", com três choques ao mesmo tempo: um choque de custos pela alta do petróleo, um choque de demanda negativo por fatores internos e externos, e um choque financeiro por condições globais mais apertadas. Os dois primeiros empurram a inflação em direções opostas, e por isso o Conselho se dividiu nos argumentos, embora não no voto.

• Os que viam espaço para subir: alguns conselheiros disseram que uma alta de 25 pontos-base "tinha uma base sólida de apoio", pelas novas perspectivas de inflação e pelo risco de ela se tornar mais persistente.
• Os que preferiam esperar: outros alertaram que a fraqueza da demanda podia durar mais e abrir folgas que contenham a inflação de médio prazo.
• A comunicação: um conselheiro sugeriu que, se houver alta, é melhor fazê-la junto com uma orientação sobre a trajetória futura da taxa, algo que o IPoM de dezembro poderia oferecer.
• O consenso: os cinco concordaram que aumentou o risco de a alta de custos que vem desde março se espalhar para outros preços. Se as expectativas se desancorarem, "o custo de restabelecer a convergência poderia ser consideravelmente maior", diz o texto citado pela CNN Chile.

Votaram a presidente Rosanna Costa, o vice-presidente Alberto Naudon e os conselheiros Luis Felipe Céspedes, Claudio Soto e Kevin Cowan. Foi a sessão número 325 do Conselho, segundo a Rankia.

Segundo a ata, o IPC de setembro subiu 0,4% no mês, 4,1% em doze meses e 4% no ano, e a inflação subjacente, que exclui os preços mais voláteis, ficou em 3,2% ao ano. Os dois números estavam em linha com o previsto no IPoM, mas as expectativas de inflação de curto prazo "haviam aumentado de forma significativa" e ficaram bem acima da trajetória central do Banco Central. Em dois anos, as pesquisas seguem perto da meta: 3% na Pesquisa de Expectativas Econômicas e 3,2% na Pesquisa de Operadores Financeiros.

Fonte: INE, variação do IPC em doze meses. O salto de 2,8% em março para 4,0% em abril coincide com o início da alta do petróleo que a ata chama de "o choque desde março". O detalhamento por grupo está na nossa matéria sobre o IPC e a inflação no Chile em 2026.

O outro lado da balança é a atividade. A ata registra que o Imacec de agosto caiu 1,0% ao ano e 0,7% frente a julho na série dessazonalizada, pior do que o previsto por causa da mineração, e que os indicadores do terceiro trimestre mostravam consumo e, sobretudo, investimento fracos. O desemprego subiu levemente no trimestre encerrado em agosto. Depois da reunião, em 2 de novembro, o Banco Central informou que o Imacec de setembro cresceu apenas 0,2% ao ano, com a mineração caindo 12,1% e o restante da economia subindo 2%, segundo o Emol.

Desde a reunião, além disso, o petróleo mudou de direção: em 4 de novembro, mesmo dia em que a ata foi publicada, o Brent caiu 8,4% e ficou abaixo de US$ 100 após as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos. Analisamos isso em o que a queda do petróleo significa para a gasolina e o dólar no Chile.

A TPM chegou a 11,25% em outubro de 2022 para frear a inflação pós-pandemia, começou a cair em julho de 2023 e terminou 2024 em 5%. Em 2025 caiu para 4,75% em julho e para 4,5% em dezembro, e desde então não se mexeu. A ata de outubro é a primeira deste ciclo em que o Conselho discute a sério uma alta.

Fonte: Banco Central do Chile, taxa básica, via mindicador.cl. A TPM começou 2022 em 4%.

Uma TPM mais alta, ou só a expectativa de que suba, encarece o funding dos bancos e é repassada primeiro aos créditos de curto prazo, como o crédito pessoal e o cheque especial, e ao que pagam os depósitos a prazo. As taxas do crédito imobiliário, contratadas em UF e a longo prazo, dependem mais dos títulos do Banco Central de 5 e 10 anos. Se você está comparando um crédito, confira o custo anual equivalente (CAE), como explicamos em como comparar taxas e CAE do crédito pessoal.

Para a poupança, a notícia é a contrária: se a taxa subir em dezembro, os depósitos a prazo em pesos tenderiam a pagar um pouco mais. Quanto rende hoje um depósito e qual banco paga mais está no nosso guia de depósitos a prazo.

Qual é a taxa básica hoje?

A TPM está em 4,5% desde dezembro de 2025. O Banco Central a manteve nesse nível na reunião de 26 e 27 de outubro de 2026.

O que é a ata da reunião?

É o resumo que o Banco Central publica alguns dias depois de cada Reunião de Política Monetária, com as opções discutidas pelo Conselho e os argumentos dos conselheiros, sem identificar quem disse o quê.

Quando é a próxima reunião do Banco Central?

Na terça-feira, 15 de dezembro de 2026. Nessa semana também sai o Relatório de Política Monetária de dezembro.

Por que o Banco Central pensou em subir a taxa?

Porque o petróleo subiu cerca de 25% desde setembro e as expectativas de inflação de curto prazo aumentaram de forma significativa. O risco que os cinco conselheiros viram é essa alta de custos se espalhar para outros preços.