Minuta del Banco Central: los cinco consejeros evaluaron subir la tasa a 4,75% en octubre

El Banco Central de Chile estuvo cerca de subir la tasa de interés en octubre. La minuta de la Reunión de Política Monetaria (RPM) del 26 y 27 de octubre, publicada el miércoles 4 de noviembre de 2026, muestra que los cinco consejeros evaluaron subir la tasa de política monetaria (TPM) de 4,5% a 4,75%, aunque al final votaron por unanimidad mantenerla. El motivo central fue el petróleo: el promedio del WTI y el Brent había subido cerca de 25% desde el Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre, según la minuta.

La TPM está en 4,5% desde diciembre de 2025 y es la referencia que los bancos usan para fijar el costo de los créditos y lo que pagan los depósitos. Que el Consejo haya puesto un alza sobre la mesa cambia las expectativas para la próxima reunión, el martes 15 de diciembre, cuando además se publicará el IPoM de diciembre.

La minuta describe un escenario "particularmente desafiante", con tres golpes a la vez: un shock de costos por el alza del petróleo, un shock de demanda negativo por factores internos y externos, y un shock financiero por condiciones globales más estrechas. Los dos primeros empujan la inflación en direcciones opuestas, y por eso el Consejo se dividió en sus argumentos, aunque no en su voto.

• Los que veían espacio para subir: algunos consejeros dijeron que un alza de 25 puntos base "tenía una base sólida de apoyo", por las nuevas perspectivas de inflación y el riesgo de que se vuelva más persistente.
• Los que preferían esperar: otros advirtieron que la debilidad de la demanda podía durar más y abrir holguras que contengan la inflación de mediano plazo.
• La comunicación: un consejero planteó que, si se sube, es mejor hacerlo junto con una guía sobre la trayectoria futura de la tasa, algo que podría entregar el IPoM de diciembre.
• El consenso: los cinco coincidieron en que aumentó el riesgo de que el alza de costos que viene desde marzo se propague a otros precios. Si las expectativas se desanclan, "el costo de restablecer la convergencia podía ser considerablemente mayor", dice el texto citado por CNN Chile.

Votaron la presidenta Rosanna Costa, el vicepresidente Alberto Naudon y los consejeros Luis Felipe Céspedes, Claudio Soto y Kevin Cowan. Fue la sesión número 325 del Consejo, según Rankia.

Según la minuta, el IPC de septiembre subió 0,4% en el mes, 4,1% en doce meses y 4% en lo que va del año, y la inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles, quedó en 3,2% anual. Ambas cifras estaban en línea con lo previsto en el IPoM, pero las expectativas de inflación de corto plazo "habían aumentado de manera significativa" y quedaron muy por encima de la trayectoria central del Banco Central. A dos años, las encuestas siguen cerca de la meta: 3% en la Encuesta de Expectativas Económicas y 3,2% en la Encuesta de Operadores Financieros.

Fuente: INE, variación del IPC en doce meses. El salto de 2,8% en marzo a 4,0% en abril coincide con el inicio del alza del petróleo que la minuta llama "el shock desde marzo". Los detalles por división están en nuestra nota sobre el IPC y la inflación en Chile en 2026.

El otro lado de la balanza es la actividad. La minuta recoge que el Imacec de agosto cayó 1,0% anual y 0,7% frente a julio en la serie desestacionalizada, peor de lo previsto por la minería, y que los indicadores del tercer trimestre mostraban un consumo y, sobre todo, una inversión débiles. El desempleo subió levemente en el trimestre terminado en agosto. Después de la reunión, el 2 de noviembre, el Banco Central informó que el Imacec de septiembre creció apenas 0,2% anual, con la minería cayendo 12,1% y el resto de la economía subiendo 2%, según Emol.

Desde la reunión, además, el petróleo cambió de dirección: el 4 de noviembre, el mismo día en que se publicó la minuta, el Brent cayó 8,4% y quedó bajo los US$100 tras las elecciones de mitad de período en Estados Unidos. Lo analizamos en qué significa la caída del petróleo para la bencina y el dólar en Chile.

La TPM llegó a 11,25% en octubre de 2022 para frenar la inflación de la pospandemia, empezó a bajar en julio de 2023 y terminó 2024 en 5%. En 2025 bajó a 4,75% en julio y a 4,5% en diciembre, y desde entonces no se ha movido. La minuta de octubre es la primera de este ciclo en la que el Consejo discute en serio un alza.

Fuente: Banco Central de Chile, tasa de política monetaria, vía mindicador.cl. La TPM partió 2022 en 4%.

Una TPM más alta, o la sola expectativa de que suba, encarece el financiamiento de los bancos y se traspasa primero a los créditos de corto plazo, como los de consumo y las líneas de crédito, y a lo que pagan los depósitos a plazo. Las tasas hipotecarias, que se pactan en UF y a largo plazo, dependen más de los bonos del Banco Central a 5 y 10 años. Si comparas un crédito, revisa la carga anual equivalente (CAE), como explicamos en cómo comparar tasas y CAE de un crédito de consumo.

Para el ahorro, la noticia es la contraria: si la tasa sube en diciembre, los depósitos a plazo en pesos tenderían a pagar algo más. Cuánto rinde hoy un depósito y qué banco paga más está en nuestra guía de depósitos a plazo.

¿Cuál es la tasa de política monetaria hoy?

La TPM está en 4,5% desde diciembre de 2025. El Banco Central la mantuvo en ese nivel en su reunión del 26 y 27 de octubre de 2026.

¿Qué es la minuta de la RPM?

Es el resumen que el Banco Central publica unos días después de cada Reunión de Política Monetaria, con las opciones que discutió el Consejo y los argumentos de los consejeros, sin identificar quién dijo qué.

¿Cuándo es la próxima reunión del Banco Central?

El martes 15 de diciembre de 2026. Esa semana también se publica el Informe de Política Monetaria de diciembre.

¿Por qué el Banco Central pensó en subir la tasa?

Porque el petróleo subió cerca de 25% desde septiembre y las expectativas de inflación de corto plazo aumentaron de forma significativa. El riesgo que vieron los cinco consejeros es que ese alza de costos se traspase a otros precios.