Fundo E: perdas com swaps das AFP caem para US$2,9 bilhões e quem se aposentou entre julho e setembro pode pedir recálculo

As perdas que os fundos de pensão acumulavam com seus swaps de taxas de juros com bancos internacionais caíram para cerca de US$2,9 bilhões no fim de outubro de 2026, ante US$7,7 bilhões no fim de setembro, segundo números da Superintendência de Pensões publicados na terça, 10 de novembro, e citados pelo Diario Financiero (Bloomberg). O alívio veio da queda dos juros dos títulos do Tesouro dos EUA em outubro: o Fundo E rendeu 3,2% no mês e o Fundo D, 1,8%. Ainda assim, o Fundo E acumula queda real de 7,56% em 2026, e os filiados que se aposentaram nos piores meses já têm uma via para melhorar a pensão: um recálculo extraordinário que podem pedir até 31 de dezembro.

Durante dois anos, as AFP montaram posições em swaps de juros que ganhavam se os rendimentos dos títulos americanos caíssem. Neste ano a alta global dos juros virou a aposta: o Fundo E, o mais conservador, caiu 4,92% só em setembro, seu pior mês desde outubro de 2024. O rendimento do título do Tesouro de 10 anos, que chegou perto de 5,3%, caiu mais de 30 pontos-base em outubro, a maior queda mensal desde 2023, e isso reduziu as perdas (Diario Financiero (Bloomberg)). A medição do governo, que inclui bancos locais e internacionais, caiu de US$10,1 bilhões no fim de setembro para cerca de US$7 bilhões em 20 de outubro. A Superintendência abriu processos contra as sete AFP por possíveis descumprimentos de seus deveres fiduciários no manejo de derivativos, e o prazo para cumprir os novos limites de exposição venceu no início de novembro.

Para quem se aposenta, o que importa não é a queda do fundo, mas a da pensão, como disse o superintendente Joaquín Cortez. As mesmas altas de juros que atingem os fundos barateiam as pensões, porque as seguradoras e o cálculo da retirada programada usam taxas mais altas. Com esse efeito, quem estava no Fundo E e se aposentou em setembro recebeu pensões 9% a 10% menores do que se tivesse se aposentado em dezembro de 2025; em outubro, a queda caiu para 5% a 6%, segundo La Tercera:

Comparação com a pensão que teriam obtido em dezembro de 2025. Fonte: La Tercera, com estimativas da Superintendência de Pensões. No Fundo E há cerca de 28.000 pessoas em idade de se aposentar (homens com mais de 65 e mulheres com mais de 60) e no Fundo D, cerca de 338.000.

A Superintendência de Pensões autorizou as AFP, de forma excepcional, a fazer recálculos extraordinários das pensões em retirada programada e renda temporária calculadas ou recalculadas em julho, agosto e setembro de 2026, segundo La Tercera e BioBioChile. O motivo é que desde outubro vale uma taxa de cálculo mais alta, de 3,67%, que gera pensões maiores com o mesmo saldo. As condições são:

• O aposentado deve pedir expressamente à sua AFP.
• Só procede se a pensão recalculada for maior em UF.
• O prazo para pedir vence em 31 de dezembro de 2026 e o efeito deve aparecer no máximo no pagamento de janeiro de 2027.
• A AFP deve avisar que o aumento é financiado com a própria poupança do aposentado e não muda a data dos recálculos anuais.
• Não se aplica às rendas vitalícias, porque a taxa é definida pela seguradora e fica fixa ao assinar o contrato.

A taxa de juros técnica da retirada programada é fixada pela Superintendência por circular. Passou de 3,31% em janeiro para 3,45% em julho e 3,67% em outubro (Circular nº 2425), a mais alta desde o fim de 2024, e desde 3 de novembro será revisada todo mês e não a cada trimestre (Superintendência de Pensões). A diferença entre retirada programada e renda vitalícia, e como se comparam suas taxas, explicamos em renda vitalícia ou retirada programada.

Para quem está perto de se aposentar, o episódio deixa duas lições: fundos "conservadores" também podem cair quando os juros sobem, e escolher o fundo e o momento da aposentadoria tem efeitos permanentes. A rentabilidade histórica de cada fundo e AFP está em rentabilidade das AFP em 2026. Esta nota é informativa e não é uma recomendação de troca de fundo; antes de decidir, revise sua situação com a AFP ou um assessor previdenciário.

O Fundo D tem 1.575.754 filiados, cerca de 620.000 deles (quase 40%) com 60 anos ou mais; no Fundo E há cerca de 69.000 pessoas com 60 anos ou mais, segundo números citados pela La Tercera. No Fundo B há cerca de 39.000 filiados não aposentados e no C, quase 103.000 entre filiados ativos e aposentados em retirada programada, segundo a La Tercera. São os grupos mais expostos ao que acontecer com os juros nos próximos meses, porque estão perto de se aposentar ou já recebem pensão da sua conta.

Para os filiados que continuam trabalhando, a queda do fundo pode ser recuperada com o tempo; para os que se aposentam, fica fixa na pensão. Por isso vale revisar o fundo em que se está antes de pedir a pensão e comparar custos entre administradoras, que comparamos em melhores AFP 2026. Para quem tem pensões baixas, a PGU complementa o valor segundo requisitos.

Quanto o Fundo E perdeu em 2026?

Até outubro acumula rentabilidade real de -7,56% no ano; até setembro era -10,39%.

Quem pode pedir o recálculo extraordinário?

Aposentados em retirada programada ou renda temporária cuja pensão foi calculada ou recalculada em julho, agosto ou setembro de 2026, até 31 de dezembro.

As rendas vitalícias podem ser recalculadas?

Não. A taxa de uma renda vitalícia fica fixa ao assinar o contrato com a seguradora.

Quanto as AFP perderam em swaps?

Cerca de US$2,9 bilhões no fim de outubro em swaps com bancos internacionais, ante US$7,7 bilhões no fim de setembro.