Os operadores das mesas de dinheiro não esperam mudanças na taxa de política monetária (TPM) por um bom tempo. A [Pesquisa de Operadores Financeiros do Banco Central](https://www.bcentral.cl/web/banco-central/areas/encuestas-economicas/encuesta-operadores-financieros) da primeira quinzena de novembro de 2026, publicada nesta quarta-feira, 11, e respondida em 9 e 10 de novembro, prevê que o Conselho mantenha a TPM em 4,5% na reunião de dezembro e que não haja movimentos por até 24 meses, segundo o Diario Financiero. Por outro lado, os operadores reduziram de 3,7% para 3,4% a inflação esperada para os próximos 12 meses e mantiveram em 3,2% a de 24 meses.
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| TPM em dezembro | 4,5% |
| Inflação em 12 meses | 3,4% |
| IPC de novembro | 0,4% |
| Dólar em 28 dias | $970 |
O que diz a Pesquisa de Operadores Financeiros de novembro
A pesquisa, feita pelo Banco Central duas vezes por mês entre operadores de bancos, corretoras, AFP e outras instituições, dá uma leitura rápida do que o mercado "precifica". Na de novembro, a mediana espera IPC de 0,4% em novembro (a anterior previa 0,5%), 0% em dezembro e 0,3% em janeiro. Para o câmbio, os operadores esperam $970 tanto em 7 quanto em 28 dias, abaixo dos $977,05 do dólar observado de hoje, que subiu após o CPI dos EUA (veja o dólar sobe $17).
| Variável | Pesquisa de novembro | Pesquisa anterior |
|---|---|---|
| TPM em dezembro de 2026 | 4,5% | 4,5% (nível vigente) |
| TPM em 24 meses | 4,5% | sem dado |
| IPC de novembro | 0,4% | 0,5% |
| IPC de dezembro | 0,0% | sem dado |
| IPC de janeiro de 2027 | 0,3% | sem dado |
| Inflação em 12 meses | 3,4% | 3,7% |
| Inflação em 24 meses | 3,2% | 3,2% |
| Dólar em 7 e 28 dias | $970 | sem dado |
Fonte: Pesquisa de Operadores Financeiros do Banco Central, 1ª quinzena de novembro de 2026, com números informados pelo Diario Financiero. "Sem dado": o número da pesquisa anterior não foi informado.
A TPM em 4,5%: o que esperam os economistas
A outra pesquisa do Banco Central, a [Pesquisa de Expectativas Econômicas do Banco Central](https://www.bcentral.cl/web/banco-central/areas/encuestas-economicas/encuesta-expectativas-economicas) (EEE), publicada na terça, 10, coincide na taxa: a mediana dos economistas espera que a TPM siga em 4,5% nas próximas reuniões e durante o próximo ano, e que caia para 4,25% em dois anos, segundo CNN Chile e Emol. Alguns consultados, porém, preveem alta para 4,75%. A TPM está em 4,5% desde 17 de dezembro de 2025; sua história e como chega aos créditos estão em o que é a TPM.
A EEE traz ainda o dado que mais repercutiu: os economistas cortaram para 0% a projeção de crescimento do PIB em 2026, o terceiro corte seguido, com 3% para 2027 e 2,7% para 2028. Para o PIB não mineiro esperam 0,8% em 2026, e para o investimento, apenas 0,1% (CNN Chile). Na inflação, a EEE prevê 0,4% em novembro, 0% em dezembro, 3,5% em 11 meses e 3% em dois anos; para o dólar, $960 em dois meses e $930 em 11 meses (Emol).
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Se o mercado acertar, o custo básico do dinheiro em pesos não mudaria até o fim de 2028. Na prática:
- Créditos ao consumidor e cartões: suas taxas dependem mais do risco do cliente do que da TPM, e têm como teto a taxa máxima convencional, calculada com as taxas médias do mercado.
- Depósitos a prazo em pesos: com a TPM estável, as taxas de captação tendem a mudar pouco; o que muda o rendimento real é a inflação, que o mercado vê caindo para 3,4%.
- Créditos imobiliários: são contratados em UF e acompanham mais as taxas dos títulos de longo prazo do que a TPM; a alta dos juros nos EUA é o risco a observar.
- A UF: um IPC de 0,4% em novembro e 0% em dezembro implicaria que a UF siga subindo em dezembro e quase pare em janeiro.
A próxima reunião de política monetária é em dezembro, junto com o Relatório de Política Monetária (IPoM). Antes, no início de dezembro, o INE publica o IPC de novembro. O dado de outubro foi 0,5%, com inflação anual de 4,5% (veja o IPC de outubro).
Como a TPM chegou a 4,5%: os cortes desde 2023
A TPM chegou ao máximo de 11,25% em outubro de 2022, para frear uma inflação que passou de 14%. Desde julho de 2023 o Banco Central a reduziu em treze reuniões, até 4,5% em 17 de dezembro de 2025, segundo a série do Banco Central. Desde então não a mexeu. Se as pesquisas acertarem, 2026 terminaria sem nenhuma mudança na taxa, e o ciclo de cortes estaria praticamente encerrado: os economistas só veem um último corte de 0,25 ponto em dois anos.
- 13-10-2022TPM 11,25%Máxima do ciclo
- 31-07-2023TPM 10,25%
- 06-09-2023TPM 9,50%
- 30-10-2023TPM 9,00%
- 20-12-2023TPM 8,25%
- 01-02-2024TPM 7,25%
- 03-04-2024TPM 6,50%
- 24-05-2024TPM 6,00%
- 19-06-2024TPM 5,75%
- 04-09-2024TPM 5,50%
- 18-10-2024TPM 5,25%
- 18-12-2024TPM 5,00%
- 30-07-2025TPM 4,75%
- 17-12-2025TPM 4,50%
- nov-2026Mercado: 4,5% por dois anosPesquisa de Operadores Financeiros
Perguntas frequentes sobre a pesquisa de operadores financeiros
O que é a Pesquisa de Operadores Financeiros?
É uma sondagem do Banco Central com operadores de mesas de dinheiro publicada duas vezes por mês, com suas expectativas para a TPM, a inflação e o dólar.
Onde o mercado espera a TPM em dezembro de 2026?
Em 4,5%, o mesmo nível atual, segundo as duas pesquisas do Banco Central de novembro.
Que inflação o mercado espera para os próximos 12 meses?
Os operadores esperam 3,4% (antes 3,7%) e os economistas, 3,5% em 11 meses.
Quanto o Chile vai crescer em 2026 segundo o mercado?
A mediana da Pesquisa de Expectativas Econômicas de novembro projeta 0%.
