Los operadores de las mesas de dinero no esperan cambios en la tasa de política monetaria (TPM) por un buen tiempo. La [Encuesta de Operadores Financieros del Banco Central](https://www.bcentral.cl/web/banco-central/areas/encuestas-economicas/encuesta-operadores-financieros) de la primera quincena de noviembre de 2026, publicada este miércoles 11 y respondida el 9 y 10 de noviembre, prevé que el Consejo mantenga la TPM en 4,5% en su reunión de diciembre y que no haya movimientos hasta 24 meses más, según Diario Financiero. En cambio, los operadores bajaron de 3,7% a 3,4% la inflación que esperan para los próximos 12 meses y mantuvieron en 3,2% la de 24 meses.
Ver los datos en una tabla
| TPM en diciembre | 4,5% |
| Inflación a 12 meses | 3,4% |
| IPC de noviembre | 0,4% |
| Dólar a 28 días | $970 |
Qué dice la Encuesta de Operadores Financieros de noviembre
La encuesta, que el Banco Central hace dos veces al mes entre operadores de bancos, corredoras, AFP y otras instituciones, entrega una lectura rápida de lo que el mercado "pone en precio". En la de noviembre, la mediana espera un IPC de 0,4% en noviembre (la encuesta anterior anticipaba 0,5%), 0% en diciembre y 0,3% en enero. Para el tipo de cambio, los operadores esperan $970 tanto a 7 como a 28 días, por debajo de los $977,05 del dólar observado de hoy, que subió después del IPC de Estados Unidos (ver el dólar sube $17).
| Variable | Encuesta de noviembre | Encuesta anterior |
|---|---|---|
| TPM en diciembre de 2026 | 4,5% | 4,5% (nivel vigente) |
| TPM a 24 meses | 4,5% | sin dato |
| IPC de noviembre | 0,4% | 0,5% |
| IPC de diciembre | 0,0% | sin dato |
| IPC de enero de 2027 | 0,3% | sin dato |
| Inflación a 12 meses | 3,4% | 3,7% |
| Inflación a 24 meses | 3,2% | 3,2% |
| Dólar a 7 y 28 días | $970 | sin dato |
Fuente: Encuesta de Operadores Financieros del Banco Central, 1ª quincena de noviembre de 2026, con cifras informadas por Diario Financiero. "Sin dato": la cifra de la encuesta previa no fue informada.
La TPM en 4,5%: qué esperan los economistas
La otra encuesta del Banco Central, la [Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central](https://www.bcentral.cl/web/banco-central/areas/encuestas-economicas/encuesta-expectativas-economicas) (EEE), publicada el martes 10, coincide en la tasa: la mediana de los economistas espera que la TPM siga en 4,5% en las próximas reuniones y durante el próximo año, y que baje a 4,25% en dos años, según CNN Chile y Emol. Algunos consultados, eso sí, plantean un alza a 4,75%. La TPM está en 4,5% desde el 17 de diciembre de 2025; su historia y cómo llega a los créditos están en qué es la TPM.
La EEE trae además el dato que más ruido hizo: los economistas recortaron a 0% su proyección de crecimiento del PIB para 2026, la tercera rebaja seguida, con 3% para 2027 y 2,7% para 2028. Para el PIB no minero esperan 0,8% en 2026, y para la inversión, apenas 0,1% (CNN Chile). En inflación, la EEE prevé 0,4% en noviembre, 0% en diciembre, 3,5% a 11 meses y 3% a dos años; para el dólar, $960 en dos meses y $930 en 11 meses (Emol).
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Si el mercado acierta, el costo base del dinero en pesos no cambiaría hasta fines de 2028. En la práctica:
- Créditos de consumo y tarjetas: sus tasas dependen más del riesgo del cliente que de la TPM, y tienen como techo la tasa máxima convencional, que se calcula con las tasas promedio del mercado.
- Depósitos a plazo en pesos: con la TPM estable, las tasas de captación tienden a moverse poco; lo que cambia su rentabilidad real es la inflación, que el mercado ve bajando a 3,4%.
- Créditos hipotecarios: se pactan en UF y siguen más a las tasas de los bonos de largo plazo que a la TPM; la alza de tasas en Estados Unidos es el riesgo a mirar.
- La UF: un IPC de 0,4% en noviembre y 0% en diciembre implicaría que la UF siga subiendo en diciembre y casi se detenga en enero.
La próxima reunión de política monetaria es en diciembre, junto con el Informe de Política Monetaria (IPoM). Antes, a comienzos de diciembre, el INE publica el IPC de noviembre. El dato de octubre fue 0,5%, con una inflación anual de 4,5% (ver el IPC de octubre).
Cómo llegó la TPM a 4,5%: los recortes desde 2023
La TPM llegó a su máximo de 11,25% en octubre de 2022, para frenar una inflación que superó el 14%. Desde julio de 2023 el Banco Central la bajó en trece reuniones, hasta 4,5% el 17 de diciembre de 2025, según la serie del Banco Central. Desde entonces no la ha movido. Si las encuestas aciertan, 2026 terminaría sin ningún cambio en la tasa, y el ciclo de recortes estaría prácticamente cerrado: los economistas solo ven un último recorte de 0,25 puntos en dos años.
- 13-10-2022TPM 11,25%Máximo del ciclo
- 31-07-2023TPM 10,25%
- 06-09-2023TPM 9,50%
- 30-10-2023TPM 9,00%
- 20-12-2023TPM 8,25%
- 01-02-2024TPM 7,25%
- 03-04-2024TPM 6,50%
- 24-05-2024TPM 6,00%
- 19-06-2024TPM 5,75%
- 04-09-2024TPM 5,50%
- 18-10-2024TPM 5,25%
- 18-12-2024TPM 5,00%
- 30-07-2025TPM 4,75%
- 17-12-2025TPM 4,50%
- nov-2026Mercado: 4,5% por dos añosEncuesta de Operadores Financieros
Preguntas frecuentes sobre la encuesta de operadores financieros
¿Qué es la Encuesta de Operadores Financieros?
Es un sondeo del Banco Central a operadores de mesas de dinero que se publica dos veces al mes, con sus expectativas para la TPM, la inflación y el dólar.
¿Cuánto espera el mercado que esté la TPM en diciembre de 2026?
En 4,5%, el mismo nivel actual, según ambas encuestas del Banco Central de noviembre.
¿Qué inflación espera el mercado para los próximos 12 meses?
Los operadores esperan 3,4% (antes 3,7%) y los economistas, 3,5% a 11 meses.
¿Cuánto crecerá Chile en 2026 según el mercado?
La mediana de la Encuesta de Expectativas Económicas de noviembre proyecta 0%.
